Cuando el Banco de Israel reveló la semana pasada que había comprado aproximadamente 800 millones de dólares en mayo para controlar la caída del dólar, el anuncio apuntaba a algo más fundamental sobre la economía que Israel ha estado construyendo durante dos décadas.
El dólar había caído a 2,799 NIS, un nivel que alarmó a los exportadores y a las empresas de alta tecnología cuyos ingresos se generan en dólares, pero cuyos costos se denominan en séqueles. El Banco de Israel, actuando bajo su mandato de función de mercado y no bajo su mandato de política monetaria, intervino y compró dólares. Para el fin de semana pasado, el dólar se había recuperado hasta alrededor de 2,94 NIS, en parte gracias a las caídas de Wall Street que impulsaron a los inversores institucionales israelíes a deshacer sus coberturas cambiarias.
Ronen Menachem, economista jefe del Banco Mizrahi Tefahot, señaló que la compra se vio compensada casi en su totalidad por la actividad gubernamental, lo que significa que, sin la intervención, el séquel se habría fortalecido aún más. Describió la medida como una acción específica y no recurrente, contrastándola con las intervenciones del Banco durante la pandemia de COVID-19, por un valor aproximado de 30,000 millones de dólares, y sus acciones al estallar la guerra en octubre de 2023.
“Se trata de una cantidad moderada que debe asumirse con responsabilidad limitada”, dijo, según Globes, y agregó que la decisión sobre las tasas de interés del 6 de julio, que incluirá nuevas previsiones económicas, sigue siendo el próximo punto de inflexión significativo.
El motor que construyó su propio obstáculo
La causa de la apreciación del séquel no es un misterio, especialmente en los círculos tecnológicos. Un informe reciente de la Autoridad de Innovación de Israel (IIA) reveló que el sector de alta tecnología representó aproximadamente la mitad de las exportaciones de bienes y servicios de Israel en 2025, cifra que refleja tanto la magnitud del sector como su resiliencia durante un período de conflicto prolongado. El capital extranjero ha seguido fluyendo y los ingresos en dólares han continuado llegando. El séquel se fortaleció porque la economía israelí tuvo un desempeño históricamente bueno, a pesar de la presión de casi tres años de guerra.
Pero el informe del IIA contenía una observación menos alentadora junto con la cifra principal. La tecnología israelí está teniendo éxito a nivel mundial mientras se “desisraeliza” gradualmente en sus operaciones, captando capital en San Francisco, contratando ingenieros en Europa del Este o gestionando las ventas desde Nueva York. Los ingresos que fortalecen el séquel son generados cada vez más por empresas que nacieron en Israel, pero que se globalizan a medida que crecen.
¿Quién paga el precio de un séquel fuerte?
Una empresa de alta tecnología con ingresos en dólares y operaciones globales puede absorber un séquel más fuerte en su estructura de costos en Israel, especialmente en lo que respecta a salarios locales o espacio de oficinas. Sin embargo, para la parte del ecosistema que permanece anclada en Israel (empresas emergentes en fase inicial, empresas medianas con una gran plantilla israelí o empresas de tecnología de defensa vinculadas a cadenas de suministro nacionales), un dólar equivalente a 2.80 shekels representa una realidad operativa muy diferente a los 3.60 shekels que prevalecían durante la guerra. Una estimación sugiere que la fortaleza de la moneda añade 21,000 millones de séquels en costos laborales anuales para el sector.
El Banco de Israel puede suavizar los movimientos desordenados del mercado, pero no puede resolver la tensión estructural entre una economía cuyo sector insignia, Startup Nation, gana en dólares pero paga en séqueles, especialmente cuando el centro de gravedad de ese sector se está desplazando cada vez más hacia el extranjero, como se informó anteriormente.
¿Qué sigue?
El gobernador del Banco de Israel, Amir Yaron, se ha mostrado cauto al presentar la intervención como algo puntual y circunstancial, no como un precedente para el cambio. En su intervención en la Conferencia Eli Horowitz, afirmó: “A medida que las expectativas de inflación disminuyen y se acercan al límite inferior, esto justifica una política monetaria más expansiva y a un ritmo más acelerado”.
Si la inflación continúa descendiendo hacia el límite inferior del %, el cálculo cambia y resulta más difícil evitar una respuesta más sostenida.
Por ahora, el Banco ha cumplido su objetivo. El mercado funciona y el dólar se ha recuperado. Lo que queda por resolver es si la economía israelí, que debe la mitad de sus exportaciones a un sector cada vez menos israelí, podrá depender de ese sector para estabilizar el séquel en el futuro.