El motor de innovación de Israel sigue generando un impacto global; sin embargo, el sistema financiero nacional no ha evolucionado al mismo ritmo, lo que ejerce una presión cada vez mayor sobre la capacidad de Israel para retener valor económico.
Los mercados de capitales israelíes obtuvieron resultados excepcionales en 2025. Las transacciones públicas y privadas superaron los 111 mil millones de dólares, casi cuadruplicando la cifra del año anterior y superando el récord anterior del país. Los índices bursátiles subieron considerablemente, aumentaron las participaciones de inversores institucionales extranjeros y la Bolsa de Tel Aviv (TASE) se mantuvo plenamente operativa a lo largo de dos años y medio de conflicto.
Los primeros indicadores de 2026 sugieren que este impulso ha continuado, con elevados volúmenes de negociación, ofertas secundarias de empresas tecnológicas líderes y una creciente participación extranjera. Estos logros ponen de manifiesto un mercado que se ha ganado la atención mundial y ha demostrado una notable resiliencia bajo presión; sin embargo, las debilidades fundamentales que limitan la formación de capital nacional a largo plazo no han cambiado de forma significativa. Persiste el descuento por riesgo país, las asignaciones de los inversores institucionales nacionales siguen siendo bajas y la salida de empresas de alto crecimiento continúa marcando la trayectoria futura del mercado.
Las recientes reformas de la TASE, incluida la transición a la negociación de lunes a viernes y las mejoras en los sistemas de compensación y liquidación, han aumentado la liquidez y reforzado la participación extranjera. Estas mejoras son significativas, pero no abordan los problemas más profundos que limitan la capacidad de Israel para retener valor.
Los mercados de capitales israelíes han seguido superando a los índices de referencia mundiales incluso durante períodos de conflicto, lo que pone de relieve un nivel de resiliencia que contrasta con los retos a largo plazo que aún limitan la formación de capital nacional. El impulso de 2026 refuerza la paradoja en lugar de resolverla, revelando un mercado cuyo rendimiento es cada vez más global, pero que no está suficientemente anclado en la prosperidad nacional.
La ciberseguridad y la inteligencia artificial se han convertido en las fuerzas dominantes dentro del panorama de la innovación en Israel. Estos sectores atraen una importante inversión global, y las empresas israelíes desempeñan un papel fundamental en la protección de infraestructuras, sistemas financieros y redes de seguridad nacional en todo el mundo. Las empresas de inteligencia artificial están desarrollando herramientas que influyen en la sanidad, la logística, la defensa y las finanzas, lo que despierta el interés de inversores de Estados Unidos, el Reino Unido, la India y otros mercados importantes. Estas industrias se han convertido en los principales motores de la reputación global de Israel en materia de excelencia tecnológica; sin embargo, su éxito ha acelerado una tendencia que conlleva consecuencias a largo plazo.
La mayoría de las empresas israelíes de ciberseguridad se están trasladando de Israel a California, donde los fundadores pueden acceder a mercados de capitales más amplios, a una mayor base de clientes y a financiación en fases avanzadas que Israel aún no puede proporcionar a gran escala. Cuando las sedes se trasladan al extranjero, se desplaza la base impositiva, el talento sénior las sigue y el crecimiento futuro se produce cada vez más fuera de Israel. Israel está creando empresas de talla mundial, pero no está reteniendo de forma sistemática los beneficios a largo plazo de su crecimiento. La migración de estas empresas al extranjero refleja un desequilibrio estructural entre la capacidad de innovación de Israel y la profundidad de su sistema financiero nacional.
Israel sigue generando nuevas empresas tecnológicas a un ritmo que supera con creces su tamaño. Las clasificaciones mundiales actualizadas muestran que la Universidad de Tel Aviv, la Universidad Hebrea y el Technion-Instituto Tecnológico de Israel se encuentran entre las instituciones más productivas del mundo en cuanto a fundadores de empresas “unicornio” estadounidenses. La Universidad de Tel Aviv ocupa el tercer puesto a nivel mundial entre las universidades no estadounidenses en cuanto a la formación de fundadores de empresas “unicornio” estadounidenses respaldadas por capital riesgo, por delante de instituciones como la Universidad de Tsinghua, el Imperial College de Londres y el INSEAD.
Israel no tiene un problema con sus fundadores; tiene un problema de arquitectura financiera.
Una investigación reciente de Ilya Strebulaev, de Stanford, muestra que ocho de las 25 mejores universidades no estadounidenses por número de fundadores de “unicornios” son israelíes, lo que pone de relieve hasta qué punto se ha vuelto desproporcionadamente sólida la cantera de fundadores del país. La producción de fundadores de Israel también es excepcionalmente elevada en relación con el tamaño de su población, ya que genera muchos más emprendedores de alto crecimiento per cápita que cualquier otra economía avanzada.
Esta cantera universitaria funciona en paralelo con las unidades de inteligencia de las Fuerzas de Defensa de Israel, que actúan como una segunda institución nacional de formación técnica. La Unidad 8200, la Unidad 81 y los programas relacionados de ciberinteligencia e inteligencia de señales exponen a los jóvenes israelíes a retos avanzados de ingeniería de software, inteligencia artificial y ciberseguridad desde una edad temprana. La combinación de la formación universitaria de élite y la experiencia técnica militar crea un motor de creación de empresas de doble vía que ningún otro país puede igualar. Sin embargo, la salida de empresas al extranjero se ha acelerado aún más, e Israel está perdiendo muchas de ellas en favor de mercados extranjeros donde el capital es más abundante y la escala es más accesible.
El sector tecnológico israelí lleva mucho tiempo celebrando su “cultura de salida”. Las adquisiciones de gran repercusión y las cotizaciones internacionales han aportado prestigio y liquidez a los fundadores y a los primeros inversores. Sin embargo, la cuestión central ya no es si las empresas israelíes pueden salir al mercado, sino dónde reside en última instancia el valor a largo plazo de esas salidas. Cuando las empresas cotizan en Nueva York o Londres, o se venden a corporaciones multinacionales, el centro de gravedad estratégico suele desplazarse al extranjero. La propiedad intelectual, la alta dirección y el crecimiento futuro se sitúan cada vez más fuera de Israel. En los últimos cinco años, las cinco mayores adquisiciones tecnológicas de Israel han generado más de setenta mil millones de dólares en liquidez para los fundadores y los empleados; sin embargo, la base impositiva corporativa a largo plazo y las futuras fuentes de ingresos de estas empresas se acumulan ahora casi en su totalidad en el extranjero.
Este patrón afecta directamente al crecimiento nacional. Los fondos de pensiones e inversores institucionales israelíes han reducido de forma constante su exposición a la tecnología israelí. Hace una década, aproximadamente el 40 % de las asignaciones de los inversores institucionales privados se dirigía a fondos israelíes. Hoy en día, esa cifra ha caído por debajo del 20%, con más de 2.5 billones de shekels saliendo del país. La participación extranjera en los mercados de capitales israelíes ha aumentado considerablemente desde 2023, y los inversores internacionales representan ahora una parte significativa de la liquidez diaria. Este cambio ilustra cómo el capital global está sustituyendo cada vez más a la actividad institucional nacional en el núcleo del mercado, lo que refuerza los mercados extranjeros al tiempo que debilita la capacidad de Israel para retener valor a largo plazo.
Los mercados de capitales de Israel no operan al margen de las tendencias demográficas. En los últimos años, la emigración neta ha aumentado, especialmente entre los profesionales altamente cualificados de los sectores de la tecnología, las finanzas y la investigación avanzada. Al mismo tiempo, la aliá ha continuado, pero la composición de los recién llegados ha cambiado, y son menos las personas que se incorporan a sectores que influyen directamente en la formación de capital y la profundidad del mercado. Estos flujos de población afectan a la disponibilidad de talento nacional, a la escala de la actividad emprendedora y a la capacidad a largo plazo del sistema financiero israelí para respaldar un crecimiento sostenido.
La salida de profesionales cualificados refleja la migración de empresas israelíes al exterior. Cuando los fundadores se trasladan a California u otros centros globales, los empleados de alto nivel suelen seguirles, y el ecosistema nacional pierde tanto capital humano como potencial de ingresos futuros. Esta tendencia reduce la liquidez nacional, limita la participación institucional y refuerza las debilidades estructurales que limitan los mercados de capitales de Israel. Por lo tanto, los flujos de población no son importantes como fenómeno social, sino como factor económico que influye en la capacidad del sistema financiero israelí para retener valor y respaldar la prosperidad nacional a largo plazo.
Tres brechas estructurales definen el panorama actual del mercado de capitales de Israel: el descuento por riesgo país, la rotación persistente del capital institucional nacional hacia los mercados extranjeros y la ausencia de un ecosistema crediticio estructurado capaz de respaldar el crecimiento nacional a gran escala. Estas brechas limitan la capacidad de los mercados de capitales de Israel para absorber y hacer crecer a las empresas que el país genera. TASE Plus, la plataforma de mercado de crecimiento de la bolsa, aún no ha alcanzado la escala necesaria para dar cabida a la cantera de fundadores de Israel. Fortalecer este segmento ayudaría a afianzar a más empresas israelíes en el mercado nacional, aumentar la liquidez y reducir la dependencia de las cotizaciones en el extranjero.
Cerrar estas brechas es esencial si Israel desea retener el valor creado por sus empresas más exitosas. El país debe ampliar los fondos institucionales previos a la salida a bolsa, modernizar los marcos normativos, profundizar los mercados de crédito y fortalecer los corredores de capital transfronterizos con Estados Unidos, el Reino Unido y la India. Israel ya ha demostrado que puede liderar el mundo en innovación. La próxima prueba será si es capaz de construir un sistema financiero capaz de convertir esa innovación en prosperidad nacional sostenida. Israel no tiene un problema de fundadores; tiene un problema de arquitectura financiera. El país genera empresas de talla mundial, pero sus mercados aún no están preparados para retenerlas.